汉堡王收购Tim Hortons的利弊分析

■Tim Hortons在收购计划中不能获得税务得益。法新社

【加拿大都市网】特约记者杨婉文：美国汉堡王（Burger King）有意收购加国咖啡店连锁集团Tim Hortons消息传出后，两间公司周一的股价造好。有市场人士认为，交易可能遇到阻滞，成功机会只有七成，但联邦政府未必阻挠，因收购对本国有利。

两间公司股价周一上升近两成。资深投资顾问梁永明周一接受A1中文电台时事节目《A1出击》访问时表示，洽谈中的收购计划可发挥一加一等于三的效果，因为汉堡王的咖啡乏善足陈，若能成功收购，将加强它在咖啡业的实力。

他估计，若收购计划成功，可能以股换股的方式进行。他解释，两间公司按今年预测业绩来计算的市盈率，Tim Hortons的24.8倍和汉堡王的33.25倍，都是相当高的数字。若有收购行动，通常会以股换股方式进行，Burger King 市值95.5亿元，  Tim Hortons市场值91.5亿元，意味着汉堡王根本没有那么多现金去买Tim Hortons。

「可望创造就业」

但梁永明认为，收购计划只有七成机会成功，因为美国政府会由于计划令美国损失税收而阻止。虽然联邦新民主党周一反对收购计划，担心会失去家传户晓的本国咖啡店品牌，但他认为，有关交易对联邦政府有利，因为会多一间公司汉堡王纳税给政府。

梁永明又认为，两间公司的股价在周一已经升到相当高水平，投资者未必值得追货，因为以市盈率计算，已经是太贵的股价，高科技股才会有那么高的市盈率。

特许会计师关保卫指出，促使汉堡王收购Tim Hortons其中一个避税原因，是近年大公司流行的做法，因为本国近年的企业税减到约26%，但美国的税率约35%。很多药厂等公司近年都把总部搬到本国，甚至有整个专业团队教路。

但他认为，汉堡王收购Tim Hortons未必纯粹因为避税，当中也可能涉及汉堡王看中Tim Hortons的咖啡，对公司发展有利。他估计若收购成事，日后会出现汉堡王与Tim Hortons两间店铺一起经营的情况，类似现在Tim Hortons与Wendy’s共营的模式。

关保卫表示，Tim Hortons不能从收购计划中有税务得益，只能寄望透过汉堡王开拓其他国家的生意，例如香港业务，从而与竞争对手Starbucks竞争。他认为若收购成事，新公司的总部要搬到本国，可望创造就业，但他也不排除日后Tim Hortons裁员的可能性。